3.24 Market Valuation

2024년 3월 24일(일요일) Market Valuation

- 작성 : Aurum Research

[US 통화]

- 기준금리 : 5.50%

- Overnight Reverse Repurchase Agreements Award Rate(RRP) : 5.3%

- Secured Overnight Financing Rate(SOFR) : 5.31%

- Effective Federal Funds Rate(EFFR) : 5.33%

- Interest Rate on Reserve Balances(IORB) : 5.4%

- 1개월 국채 : 5.51%

- 3개월 국채 : 5.48%

- 6개월 국채 : 5.36%

- 1년 국채 : 5.01%

- 2년 국채 : 4.62%

- 10년 국채 : 4.27%

- 30년 고정 모기지 : 6.87%

- 투자적격 등급 회사채 : 5.58%

- 하이일드 채권 : 7.42%

- 10년 - 3개월 국채 : -1.21%

- 10년 - 2년 국채 : -0.35%

- 2년 - 3개월 국채 : -0.62%

- 투자적격 등급 회사채 - 10년 국채 : 1.31%(3% 이상이었던 경우 닷컴버블, 금융위기, 펜데믹)

- 하이일드 채권 - 10년 국채 : 3.15%(8.6% 이상이었던 경우 닷컴버블, 금융위기, 펜데믹)

- M2 : -0.0%

- M2 통화 속도 : 1.35

- 통화승수 : 3.56

→ 모기지 금리를 제외하고 국채 금리는 전반적으로 감소했으며 수익률 곡선은 역전 정도가 증가함

[US Fed]

- 연준 자산 : $7,514,348B(-0.9%)

- 연준 자산(국채) : $4,418,287B(-0.7%)

- 연준 자산(MBS) : $2,399,992B(-0.6%) 

- 유통 통화 : $2,328B(-0.4%)

- 은행 지급준비금 : $3,553B(-0.4%)

- 역레포 : $478B(-13.5%)

- TGA : $809B(3.0%)

- 연준 유동성 : $2,247.9B(1.9%)

- FIMA : $349,221M(2.8%)

- Primary Credit : $2,672M(11.1%)

- 상업 은행 총 자산 : $23,206B(-0.4%)

- 상업 은행 보유 증권 : $5,217B(2.1%)

- 상업 은행 대출 : $12,319B(0.4%)

- FOMC Projections

 - 2024년 : 4.6%

 - 2025년 : 3.9%

 - 2026년 : 3.1%

- CME FedWatch Tool

 - 5/1/2024 : 525-550(87.7%)

 - 6/12/2024 : 500-525(66.7%)

 - 7/31/2024 : 500-525(46.6%)

 - 9/18/2024 : 475-500(44.6%)

 - 11/7/2024 : 450-475(37.2%)

 - 12/18/2024 : 450-475(33.8%)

 - 1/29/2025 : 425-450(32.2%)

 - 3/19/2025 : 425-450(28.7%)

 - 4/30/2025 : 400-425(27.8%)

→ 지난주에 비해 역레포자금은 감소하였으나(유동성 증가) TGA 계정은 증가해서(유동성 감소) 전체 유동성은 상쇄됨

→ FOMC Projections : 2024년도 전망은 4.6% 로 동일하지만, 25년, 26년의 경우 기준금리 전망이 0.3%, 0.2% 증가함(높은 금리를 오랫동안 유지)

→ 첫 금리 인하 기대 : 6월

[US]

- 경기선행지수 : 99.7(98.5 이하였던 경우 1960대 이후 모든 리세션)

- Soft Landing Google Trends : 59(2008년 5월 100을 찍고 4개월 이후 S&P 500 급락)

- 달러 인덱스 : 104.4

- Gold : $2,166.50

- 실질금리 : 2.3%

- 구리/금 비율(미국 10년 만기 국채 수익률의 선행 지표) : 0.185(0.16 이하인 경우 금융위기, 펜데믹)

- WTI : $80.6

- GDP 대비 가계부채 : 75.2%

- GDP 대비 비금융 기업 부채 : 48.8%

- GDP 대비 정부 부채 : 121.7%

- GDP 대비 연준자산 : 26.9%

- 미국 국채 해외 보유량 : $8,056B(10.5%)

- 기업 실적(Q) : 3.7%

- 비금융회사 부채비율 : 21.6%

- 경상수지 : -194.8B

- 무역수지 : -67.40B

- 순수출 : -11.2%

- 수출 : 1.6%

- 수입 : -1.3%

- 저축률 : 3.8%

- 신용카드 연체율 : 3.1%

- S&P 500 PE Ratio : 28.41

- S&P 500 Price to Book Value : 4.86

- ERP for the S&P 500 : 4.3%

- VIX 지수 : 13.06

- VIX 1 Day 지수 : 9.37

- CDS 5 Year : 0.35%

→ 시장은 소프트 렌딩보다 노랜딩을 기대하는중

→ S&P 500 PE Ratio : 28.41(매주 시장은 과열중)

→ 시장 Valudation 측정을 위해서 ERP 추가함

[US 물가]

- 소비자 물가지수(CPI) : 3.2%

- 근원 소비자 물가지수(Core CPI) : 3.8%

- 개인소비지출 물가지수(PCE) : 2.4%

- 근원 개인소비지출 물가지수(Core PCE) : 2.4%

- 생산자물가지수(PPI) : 1.6%

- 5년물 기대 인플레이션 : 2.41%

- 10년물 기대 인플레이션 : 2.35%

- GDP 디플레이터 : 2.65%

→ 5년물 기대 인플레이션과 10년물 기대 인플레이션은 각각 2.39%에서 2.41%, 2.32%에서 2.35%로 소폭 상승

[US 고용]

- 비농업 고용지수 : 275K

- 노동부 구인/이직 보고서 : 8,863M(-15.0%)

- ADP 고용 레포트 : 140K

- 주간 신규 실업수당청구건수 : 210,000(-15.0%)

- 실업률 : 3.9%

- 자발적 퇴사 비율 : 2.1%

- 임시직 고용 변화 : -7.0%

- 구인수/구직수 : 1.4

- 경제활동 참가율 : 62.5%